原题:评论世茂房地产费资产证券化前几天，博时资本世茂天成房地产资产反对特别计划获得上海证券交易所发行的无异议信，成为全国首个房地产费资产证券化项目。该计划由世茂、招商银行、博时资本和北京金杜律师事务所领导，博时资本管理证券产品，由中诚证券评价有限公司兼任评价公司，基础资产由世茂旗下全资子公司世茂天成房地产服务集团有限公司提高资产流动性，扩大融资渠道房地产费的资产证券化对世茂来说，最直观的利益是激活资产，加强房地产费这一资产的流动性。众所周知，物业管理公司主要业管理公司对住宅区内的住宅建筑及其设备、公共设施、绿化、公共卫生、交通、治安和环境等项目开展日常确保、修理、修理及其他与居民生活有关的服务。

因此，房地产费用作为有限的特别资金，在利用率和流动性方面有很多严重的不足。资产证券化可以很好地填补这些严重的不足。

另一方面，资产证券化意味着提前提供未来收益，世茂可以将重复使用提供的房地产费用作为其他投资，活跃资产，提高房地产费用利用率。另一方面，房地产费的证券化将房地产费转换为证券产品开展上市交易，大幅度提高了流动性。

同时，房地产费资产证券化对世茂短期期利益是扩大融资渠道，降低融资成本。累计2015年3月底，世茂天成房地产合同管理面积约3500万平方米，为世茂获得高额动荡的稳定现金流。资产证券化解放了这笔资金，成为世茂的新融资渠道。

另外，房地产费属于收益类资产，稳定性非常低，房地产费资产证券化发售的债券信用等级低于债券、股票等多年信用工具，因此减少了融资成本。收益率或不低，产品魅力待考证当然，世茂房地产费资产证券化只是计划，证券产品企业没有发表，发售日期也没有确认，世茂房地产费证券产品的市场反响状况还不清楚。在投资者特别关注的收益率方面，房地产费资产稳定性强，房地产费预计证券产品信用评价过低，证券产品风险小。考虑到风险与收益成反比，预计该证券产品的收益过高，对个人投资者来说可能不太有魅力，更好的可能成为机构投资者资产配置的一员。

另外，世茂2014年年报数据显示，其期间营业收入中其他收益仅为6亿左右，除去院线收益等收益外，房地产收益规模不相当大，因此指出这次房地产费资产证券化看起来世茂正在寻找金融变革的试水。资产证券化在当时，住宅企业和大胆尝试整体来看，房地产费资产证券化也有一定的缺点，但仍具有战略意义。

不仅扩大了中国房地产资产证券化的方向，进一步推进了进展缓慢的房地产资产证券化，还混合了住宅企业的力量金融。既然房地产费可以证券化，那么类似的房地产企业当然也可以尝试。

例如商业房地产租金资产证券化、旅游房地产投资收益证券化、社区金融资产证券化、股票筹资资产证券化等。另外，对于融资困难但拥有优质资产的中小住宅企业，证券化这些优质资产也是下流的自由选择。当然，这些资产的证券化有一定的局限性，主要是因为目前中国的资产证券化还处于初级阶段，拒绝接受资产的中间机构选择范围广，不优先，整体适用范围有限。

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