武汉房地产中国网武汉频道，去年上市房地产企业千亿黑马碧桂园，最近交通事故成为香港资本市场的交易对象。3月12日，碧桂园在香港宣布2013年度业绩，公司年营业收入626.81亿元，比上年快速增长49.6%，权益所有者不得占纯利润约85.14亿元，比上年快速增长约24.2%，每股利润约0.4665元，比上年减少约22.6%。但是，这个美丽的数据将来发表了，但是受到资本市场的重大打击。

在3月12日至3月14日的短短三个交易日，碧桂园(02007、HK)股票市场价格下跌了24%，暂时以国内外资本市场为中心。更引人注目的是，3月19日，碧桂园宣布首席财务官伍绮琴辞职，该公司还没有宣布继承首席财务官的候选人。

新闻日后，碧桂园股再次下跌12%，创下近18个月的最高纪录。投资者的反应有点白热化，辉立证券分析师陈耕显然，碧桂园去年提交的成绩单并不差，公司毛利率短期下降，但随着公司销售规模的逐渐扩大和行业集中度的大幅度提高，碧桂园独特的研发模式成为城市化浪潮利润率和稳定销售数据显示，2013年碧桂园合同销售大幅提高123%，转入千亿军团，年合同销售额约1060亿元，合同销售面积约1593万平方米，比上年快速增长109%，两个指标在上市住宅企业中名列前茅。

克莱研究中心分析师朱一鸣指出，在业绩缓慢下降的推进下，2013年碧桂园的主要经营指标明显提高。营业收入和总资产比去年快速增长50%，规模和利润都在增加。运营效率进一步提高，库存周转率和资产周转率比去年快速增加13%和6%到0.60次/年和0.37次/年，明显低于行业平均值。运营效率的提高主要是企业在三个方面实施高周转战略:一是采取全民营销推迟销售，二是权利劳动改革推迟土地速度，三是延长散户周期，项目从土地到散户基本控制在6~8个月以内。

但是，在销售规模逐渐扩大的同时，公司的利润率经常在一定程度上下降，年报数据显示，碧桂园2013年纯利润率为13.6%，比上年上升2.8个百分点，毛利润率为30.3%，比上年上升6个百分点。碧桂园社长莫斌回答说，去年合同销售的产品结构中，利润低的洋房产品从2012年的56%减少到65%，同时公司为了冲刺千亿规模也提高了销售能力，销售成本增加是毛利率下降的主要原因。此外，碧桂园加大了广东省外项目的扩张力度，按去年合同销售额计算，碧桂园广东省外销售收入超过50%，广东省44%和海外市场6%，成为最重要的销售来源。

公司一年有37个新项目散户，30个在广东省外。但是，碧桂园主要配置三四线城市，销售平均价格难以提高。年报显示，碧桂园去年合同销售平均价格为6656元/平方米，比2012年减少6.8%。朱一鸣承认，碧桂园去年利润率上升的原因是去年公司的研究开发成本上升，与营业收入的比较在2012年下降了7个百分点，另一方面，2013年中高层洋房销售比例下降，与别墅相比利润率下降，广东省外项目销售贡献率大幅提高，产业链设施省内不完善，省外特别是海外项目成本更高。

但是，碧桂园的利润率上升是事实，公司从2012年约500亿到2013年超过了1000亿，尝试了全国人民的市场营销和成果共享等新的战术，多交点的学费也是合理的。并且，该集团从今年开始严格控制成本，标准化各费用指标，随着新战术运用的日益成熟，预计2014年的利润率不会稳定上升。申银万国的研究报告显示，碧桂园的毛利率和纯利率经常上升，但这主要是由于当期市场营销和市场营销费用相似减少到43亿元，与比去年快速增加50%的公司营业收入相比，费用从去年的5.2%进一步上升到6.9%，但与碧桂园同期快速增加123%的合同销售相比，费用从4.6%上升到4.1%申银万国预计，与2013年销售规模的大跃进相比，碧桂园预计今年不会从执着规模转变为质量的快速增长，公司将致力于利润率的提高和费用的管理。

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